首先，基本上我對於”存股”這樣的做法一直是偏保守看待的，因為這就是在”投資”。還記得嗎？「這些”投資人”才是不折不扣的大賭徒，他們在決定好押哪一注之後便從一而終，假如這個決定是錯的，他們便繼續留著、直到賠光為止。」缺乏調整持股的彈性，又因為存股特性、邊跌還會邊加碼，最後才發現自己身家都在少數幾檔標的上，看著日益萎縮的淨值欲哭無淚……。

好，撇除存股做法本身有諸多弊病先不談，金融股又有什麼特性？其實大家對金融股的印象多半就是七個字：「安全、穩定、不會倒」。說實話，金融業真的很賺：君不見房租年年調漲，老百姓做點小生意開個路邊店-沒幾年關的關、倒的倒，但路邊的銀行一家比一家大，據點一家比一家多；家大業大，這點真的沒話講，一個自營部風控不佳搞掉34億，卻也好像沒事兒，也不得不令人嘆服！

就我所知，銀行營運的本質就是放貸，賺取存放利率間的利差，另外還有投資各種證券包括公司債、股票，以及占比較小的推銷各式金融商品、手續費…等等。依照兆豐108年的年報來看，以利息淨收益占六成為最多，再者為「透過損益按公允價值衡量之金融資產及負債損益」17%、最後則為手續費12%…。

聽起來金融業沒什麼問題呀？我們就營運最重要的放貸來討論。以目前人類文明來說，放貸比例最重的非”房貸”莫屬，而房市景氣好的時候大家都好：房價持續上漲、願意買房的人多、銀行也不愁你倒帳(反正還不出來就把抵押房拿去法拍，而房價持續上漲，也不用怕資不抵債)。但壞的時候…可以見到2008年房產泡沫破裂、房價持續下滑、還錢還不出來房子被拿去法拍卻也賣不掉…房貸拖垮銀行，形成金融海嘯。(所以大家可以發現還原權息後的營建指數與金融指數蠻有正相關)。

再者，對銀行來說第二重要的「透過損益衡量之金融商品」，也真的是一個很複雜的科目，裡面到底持有什麼東西我們頂多只能每季透過財報霧裡看花，財報短短數頁也不可能把所有金融商品列出來，就連筆者也認為自己在盲人摸象，那些敢說自己有認真研究過的，多半是用網傳的某種模型(ROA、逾放比及存放比等，甚至只看EPS)套進去得到的結果，對於這種不甚詳盡的研究方法，應該有更多可以改進的空間。

結論：金融股具有自加槓桿的特性，基本上就是一個狀況好的時候沒事、銀行穩穩賺、股利穩穩配；但景氣轉壞的時候不僅有人會倒帳、購買的金融商品還會縮水、甚至爆炸的產業。雖說這產業具特許性質，當風險來襲時政府確實會給予支撐，慷盡全民之慨也不能讓它倒，但…可沒有說不能讓它的投資人賠錢哦！大家在投資金融股的同時，請切記一定要分散到其他產業，而不是單壓金融股、甚至單壓一支金融股！

（封面圖／pixabay）

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